在非洲卖爆的中国纸尿裤，冲击港交所

　　作家| 沈庹

　　起头 | 斑马铺张

　　导语：当地婴儿纸尿裤和卫生巾的商场一哥。中国商场竞争强横，远处的国外，是否有更多契机？1月27日，乐沸腾有限公司Softcare Limited（简称“乐沸腾”）递交IPO招股书，冲击港股主板上市。乐沸腾的主买卖务为婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品，旗低品牌包括Softcare、Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer。尽管这是一家中资企业，但中国铺张者对其相当生疏。因为，乐沸腾主要针对非洲、拉好意思、中亚等新兴商场，为此，公司把总部设在了阿联酋迪拜机场自贸区。

　　乐沸腾的母公司森大集团，2004年竖立于广州。早期是一家典型的外贸公司，创立畴昔竖立加纳子公司，后不时拓展至科特迪瓦、秘鲁以及肯尼亚等地。

　　过程几年外贸商场的积聚，森大集团开启“工贸一体化”升级，运行在国外商场深度布局，在加纳、乌干达、塞内加尔投资竖立洗衣粉厂、五金厂、陶瓷厂等，将中国商场老到的轻工业日用品复制到非洲商场。同期，创立铺张品牌。

　　就婴护板块而言，2009年，乐沸腾算作森大集团的里面业务分部开展业务，在加纳商场推出Softcare婴儿纸尿裤，投入西非商场；次年，在肯尼亚和坦桑尼亚布局婴儿纸尿裤和卫生巾业务，辛苦东非，同期注册了Clincleer和Maya品牌；2011年，公司推出了Veesper和Cuettie品牌。

　　Softcare算作中枢品牌，定位中高端，Veesper次之，均为全品类布局；Maya为中端婴儿纸尿裤品牌；Cuettie与Clincleer为群众品牌，Cuettie的居品包括纸尿裤和拉拉裤，Clincleer为卫生巾品牌。

　　全方向的品牌矩阵背后，是乐沸腾深入非洲商场的产能布局。舍弃现在，公司在非洲领有8家工场、44条坐蓐线，年总盘算产能婴儿纸尿裤55.784亿片、婴儿拉拉裤3.521亿片、卫生巾25.686亿片、湿巾62.27亿片。

　　公司在非洲、拉好意思和中亚的12个国度竖立了18个销售分支机构，涵盖杰出2500家批发商、经销商、商超和其他零卖商的正常销售鸠合。

　　当下，中国和西洋的婴儿及女性照料商场仍是处于存量博弈的时期，然则，非洲等新兴商场，仍然是领有最大增量空间的蓝海商场。

　　数据深入，2019年至2023年，非洲重生儿数目复合年增长率为1.5%，位列全球各洲之首，20岁以下东说念主口占比杰出50%；2023年，非洲诞生东说念主口数达到4700万，占全球总量的57.1%。

　　2023年，非洲婴儿纸尿裤与拉拉裤的商场浸透率仅为22.7%，而欧洲、北好意思和中国商场介于70%-86%之间；同期，非洲卫生巾商场的浸透率仅为30.8%，相通低于欧洲、北好意思和中国商场35%-80%的浸透率（西洋女性更多使用卫生棉条）。

　　濒临雄壮的商场增漫空间，乐沸腾依靠深入的产业布局，赢得了惊东说念主的业务增长。

　　2023年，旗下婴儿纸尿裤和卫生巾的销量永诀达到37.136亿片、13.325亿片，永诀同比增长24.0%和39.1%；2024年前三季度，婴儿纸尿裤和卫生巾的销量永诀为30.362亿片、12.304亿片，永诀同比增长9.4%和24.0%。

　　过程15年发展，乐沸腾发展成为非洲婴儿及女性照料商场一哥。阐述弗若斯特沙利文汇报，以2023年销量计，公司在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾商场均名依次一，商场份额永诀为20.0%和14.0%。

　　不外，值得一提的是，以销售额计，乐沸腾在非洲婴儿纸尿裤及卫生巾商场，皆只可排到第二。这诠释，公司在品牌价值方面，与宝洁等跨国巨头，仍然存在一定的差距。

　　2022年-2023年，公司收入永诀为3.20亿好意思元、4.11亿好意思元，净利润永诀为1839.0万好意思元、6468.0万好意思元。2024年前三季度，收入、净利润永诀为3.34亿好意思元、7228.2万好意思元，永诀同比增长7.24%和54.1%。

　　近几年公司盈利能力稳步栽培，最主要的原因为，中枢原材料纸浆的价钱从2022年高点滑落。接下来几年，预测纸浆价钱稳中有降，有意于公司扩大商场、栽培盈利能力。

　　乐沸腾到非洲作念纸尿裤和卫生巾，净利率杰出20%，成长性和盈利能力，秒杀中国商场的同行公司恒安国际（01044.HK）、百亚股份（003006.SZ）等，日子过得险些不要太爽。

　　这即是典型的中国产业出海故事。从早期的外贸出海，中期的“工贸一体化”出海，到如今，品牌供应链出海。

　　乐沸腾在非洲婴儿与女性照料商场的崛起，很容易让东说念主念念起手机商场的传音控股（688036.SH）。大要，Tiktok、Temu、SHEIN和传音控股，皆只可有一个。然则，在各个细分范畴，乐沸腾不错有盛大个。

　　当中国品牌们依托于背后的工业实力，运行辞寰宇领域内策动全球铺张者的柴米油盐，那才是中国经济的确的全球化。

　　若是，当下的非洲、南好意思、中亚等商场，变畸形于三四十年前的中国商场，那么，大部分细分铺张场景，皆有重作念一遍的可能。

　　只是在森大集团旗下，产能和品牌便仍是遍布家装建材、快消品、五金百货等多个范畴。

　　出海，完全不是通俗地将中国商场的现有业务复制到国外，而是需要有更多原土化的产业改变。是以，乐沸腾的分拆，其实只是森大集团国外无餍的第一步。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

拖累剪辑：杨赐